《融资约束与企业出口:理论与中国经验研究》:
四、出口企业获得银行融资的用途:是支付员工工资等国内成本吗?
虽然信贷投资和抵押贷款都能给企业带来一定量的融资,那么企业是否用这些融资来支付国际市场成本?表6.1中的企业融资用途说明,只有很少比例的出口企业把从银行获得的融资用于支付员工工资。不仅如此,企业将银行融资用于购买原料的比例也不高。绝大部分出口企业的银行融资不是用于工人工资与原料购买的。由于无法获得出口企业使用银行贷款的其他用途,《融资约束与企业出口:理论与中国经验研究》认为出口企业的银行融资是用于支付进入国际市场的固定成本。
固定成本影响企业出口已经在新一新贸易理论的实证检验中得到证实,如项松林、赵曙东(2012)等。融资约束之所以会影响企业出口,也与企业进入国际市场成本有关,因为企业进入出口市场,既需要收集国外市场的信息,也需要建立分销机构和发展市场渠道,还要对产品进行必要修改以便迎合国外消费者的需求等。出口商必须支付这些成本才能进入国际市场。在完备的金融市场条件下,一些投资者会发现这些出口商的盈利机会。出口商也容易发现他们,并获得相应的融资支持。但在融资市场不完备的情况下,尤其是在像我国只有为数不多的大规模企业才能上市融资的前提下,绝大多数中小企业向银行借款成为最廉价和最便捷的外源性融资方式。没有银行融资的企业,由于难以获得足够资金支付国际市场的固定成本而无法成为出口商。因此,和生产率的异质性类似,银行融资约束借助固定贸易成本的作用,成为影响企业出口的另一个异质性源泉。
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