萨蒂亚吉特·达斯（Satyajit Das），国际知名的金融专家，从业35年有余，2014年，被彭博社（Bloomberg）提名为全球50大金融思想家之一。达斯曾服务于花旗集团（Citigroup）、美林证券（MerrillLynch）和TNT集团，并为全球多家银行、投资公司和中央银行担任顾问。他的著作包括《极限金钱：世界的掌控者和风险的膜拜者》和《交易员、枪和钞票：亲历金融衍生品世界》。除此之外，他还为《金融时报》和《华尔街日报》的“市场观察”栏目撰写专栏文章，并在查尔斯??弗格森（CharlesFerguson）执导的2010年奥斯卡获奖纪录片《监守自盗》以及2012年美国公共广播公司的前线系列报道《金钱、权力与华尔街》中多次出镜。

　　如今世界上很多人仍然认为，经济活动水平在不断上升，生活水准在不断提高，但全球的金融危机表明，这种无休止的增长和进步只是一种幻觉。全球经济正在陷入旷日持久的停滞。大宗商品价格走低、货币贬值、竞争、工业产能过剩、技术和商业模式发生改变，凡此种种，造成了全球范围内通货紧缩的压力。人口增长减慢、劳动力老龄化、革新率降低、生产率增长放缓、全球贸易和跨境资本流动增长减弱、不平等加剧、信任崩溃……所有这一切都是对增长的制约。靠不断累积新的债务来推动增长是非常困难的。但是，对大多数大型社会和机构来说，其所面临的挑战规模之大、情况之复杂已经超出其应对能力。全球经济已经走到了这样的境地：驱动增长的因素处于衰退状态，无论是传统经济政策还是非常规经济政策，作用都大打折扣。必须为未来的经济增长寻求一条可持续发展之路，而这种可持续增长必然来自实体经济。本书正是对我们目前经济困境的总结。

　　《大停滞？全球经济的潜在危机与机遇》是国际金融专家萨蒂亚吉特·达斯的心血之作。在这本著作中，作者旁征博引，大开大合，挥洒自如，文笔生动，摆脱了“严肃”学术著作的乏味，充分展示了作者的博学，可以雅俗共赏，给人以深刻启迪。
　　——徐洪才中国国际经济交流中心经济研究部部长

　　本书作者是经验非常丰富的金融业专家，对于全球经济和金融的演变既是观察者，又是亲历者。本书不仅明显了其直接的市场经验和个人记忆，而且吸纳了更宏大的理论探讨和哲理反思。更难能可贵的是达斯能把如此宏大而深刻的主题用颇为通俗且不乏幽默的笔调展示在读者面前，令人不忍释卷。
　　——翟东升中国人民大学重阳金融研究院高级研究员

　　在本书中，作者用自己极富个性的叙述角度和叙述方式，传递了重新塑造全球经济增长基础非常重要这一信息。我向读者推荐这本书，希望读者能够理解并相信全球经济的未来取决于我们现在的行动。
　　——刘俏北京大学光华管理学院金融学教授

　　喜欢！这本书写得有热情、有远见，摆明事实，不但说清了我们面临的各种经济、社会和政治问题，更阐明了解决这些问题的困难所在，实乃想要了解潮流、引领潮流的投资者必读之书。
　　——乔恩·马克曼（Jon Markman）《福布斯》专栏作家、Markman Capital Insight总裁

　　增长，或者说缺乏增长，是我们这个时代的关键问题。本书直击问题要害，深入分析了2008年大衰退的余波如何与根深蒂固的结构因素糅合在一起，给我们的未来投下了长长的阴影。本书有智慧、有风格，轻松易懂，发人深思，颇可一读。
　　——鲁里埃尔·罗比尼（NourielRoubini）纽约大学斯特恩商学院教授、鲁比尼全球经济研究院（RGE）主席

　　我们正在进入一个增长低迷、债台高筑、政治紧张加剧的阶段。本书对引我们进入这种状态的经济和社会因素做了优雅而翔实的探讨。即使你不同意作者关于全球经济前景的“反乌托邦”看法，以及书中对媒体和政界关于2008全球金融危机原因的虚伪陈述所提出的质疑，这也不失为一本重量级著作。
　　——克里斯托弗·惠伦（Christopher Whalen）克罗尔债券评级公司研究部主管、《通胀成就美国：用货币与负债铸造的美国梦》作者

　　在《大停滞？》一书中，萨蒂亚吉特·达斯娴熟、清晰地向我们展示了全球经济冲向灾难边缘的失控态势，而当权者们要么矢口否认，要么表现无能。目前货币零成本、银行权力集中、生产增长贫血的环境，并非偶然因素或经济周期造成的，而是人们有意选择的结果。发达国家债务对GDP比例超过100%，储蓄水平不足，而发展中国家则面临债务更重、货币战争、内部外部失衡以及失去约束的金融投机。达斯满怀热情，以充满启示的证据警告世人，如果没有根本性的改变，除了少数精英，所有人的未来都将只有一种悲惨的可能。他的语调和问题本身一样急迫。所有的中央银行家、政客和普通公民都应该从他的话语中得到警示。
　　——诺米·普林斯（Nomi Prins）《总统的银行家们》作者

　　萨蒂亚吉特·达斯是早预言2008年市场崩溃的人士之一，在对欧洲一体化计划目前困惑局面的分析中，也一直属于观点为敏锐的。现在，在《大停滞？》一书中，他把目光聚焦在全球经济日渐渺茫的前景上。他的笔触一贯生动明了，但所传递的信息略显无情，值得广大读者细细品读。
　　——查尔斯R.莫里斯（Charles R. Morris）《万亿美元化为乌有》作者

　　透支的年代： 全球金融危机及大衰退的原因
　　这次全球金融危机并不在正常的经济繁荣—萧条周期范围之内，而是经济史上的重大转折点。亿万身家的投资者乔治·索罗斯（George Soros）称这是超级繁荣（Super Boom）的终结。债务水平过高、全球经济失衡严重、金融化过度、未来权益层叠但缺乏必要保障，重重压力之下，战后的经济扩张衰竭了。
　　透支的年代： 全球金融危机及大衰退的原因0这场危机背后的首要因素，是在制造经济活动的过程中，全球经济对借贷的依赖越来越严重。2015年一项涵盖22个发达经济体和25个发展中经济体的研究发现，2000—2007年的全球债务总额从87万亿美元涨到142万亿美元，年均增长7. 3%，是经济活动增长水平的2倍。很多国家的债务达到了非战争年代罕见的水平。似乎每个人都赞同王尔德（Oscar Wilde）的说法：量入为出只说明你太缺乏想象力了。
　　家庭借贷的原因是真实工资水平没有与经济增长同步，在美国尤其如此。家庭借款买房，房产不断增值；借款购买必备品，以维持媒体所描绘的生活方式；借款炒股票和房地产，以支付医疗、孩子教育和退休的开支。他们借款，因为他们借得到。
　　便利的融资渠道和低利率使得企业可以不断扩张。企业用债务代替产权，因为这样成本更低，而且利息是可以免税的。他们贷款回购自己的股票，这提升了股份持有人的收益，抬高了授予核心员工的股票和期权的价值。
　　政府贷款进行必需的基础设施建设，为国民提供附加服务——这在大选时可比提高税收更受欢迎。金融机构借款来满足日益增长的贷款需求，因为货币是它们的库存产品，贷出去的越多，它们的收益和利息也就越高。
　　贷款必须要靠存款来支撑。蒸蒸日上的经济、退休和医疗的需求，都促进了存款的增长，这就是贷款的来源。股票和债务证券形式的全球金融资产从1990年的51万亿美元涨到2014年的294万亿美元（大约是全球GDP的3. 8倍），年增长率大约为8%，远远高于实体经济的增长。
　　银行通过所谓的准备金（Reserve）或比例制银行业务（Fractional Banking）的程序让存款流通起来。钱存进银行后，比如100美元，那么这100美元最初的所有者仍然拥有这笔钱，但银行或者从银行借款的一方也同样拥有这100美元。借出去的钱作为存款可能会回到这家银行，也可能进入另一家银行。然后这笔钱会连续地再度借出、再次流通起来，这同时扩大了货币与债务的供应。唯一的限制是银行要保留一小部分存款作为准备金，以应对提款的需求。
　　银行很快就可以熟练地提高货币流通的速度，进一步增加了信贷供应。这里的关键是影子银行系统，规模在25万亿~100万亿美元（全球GDP的40%~160%）。其他工具还包括衍生品合约（Derivative Contracts），即允许转移风险，让投资者可以把赌注压在贷款、债券、利率、货币、股票或商品价格上的金融杠杆工具。截至2014年，全球尚未平仓的衍生品总额在700万亿美元左右（比全球GDP的10倍还多）。在任何时点，这些合约的实际价值、利润或损失，都要低得多，但通常数字仍然较大，大约为30万亿美元（全球GDP的50%）。
　　以未来偿还借贷的承诺为条件，债务使即期消费和投资成为可能，从而推动了当下的经济增长。唾手可得的贷款加速了正常情况下需要多年才会产生的消费。
　　有些经济学家对这些问题太过轻描淡写。他们认为，债务并不会提高总需求。一个人的存款带来的消费缩减会因借款人的消费增加而得到弥补，支出并不会改变。每个债务人都对应一个债权人，所以一方仅仅是把当前购买力让渡给了另一方，当贷款还本付息之时，交易就颠倒过来。如果货币代表的是占有收入或资源，那么借入资本无非是所有权转移到了将来的资源。债务人并不需要还本，他们只要重新贷款来支付到期债务或干脆拖欠贷款就可以了。
　　也有不同意见。美国商业记者亨利·赫兹利特（Henry Hazlitt）1946年撰文指出，除了大自然中有些东西可以免费之外，一切都是有代价的。实际上，我们不可能免费得到任何东西，不能无限制地增加借贷。赫兹利特对债务可以忽略的观点嗤之以鼻，因为作为社会整体，我们欠了自己的债。
　　当债务所产生的经济活动足以偿付借款时，债务是一件好事，但20世纪80年代后期以来债台筑得过高，已超过了偿还能力。这笔债务中相当大的一部分，其所产生的经济活动并没有带来足以偿本付息的收入或产值。
　　……

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序言咬人的现实
第1章宏图远志：战后的繁荣与萧索/00
第二次世界大战后，历史在全球金融危机达到高潮，这场危机将会终结所有危机。
第2章透支的年代：全球金融危机及大衰退的原因/0
对危机的起因及各国政府和央行反应的分析。
第3章逃逸速度：经济政策的力所能及与力所不逮/0
剖析处理危机的经济工具，如政府开支、零利率或负利率、量化宽松，分析这些工具恢复全球经济繁荣与健康的能力。
第4章增长的终结：长期经济停滞和新平庸的驱动因素/0
增长引擎，特别是人口统计数据、生产力和革新。
第5章能源耗尽：资源和环境对增长的制约/0
稀缺资源对未来增长水平的影响；人为造成的环境变化对经济活动的冲击。
第6章严阵以待、一致对外：全球化逆转/
转向封闭型经济体，逆转全球化浪潮；支持近期增长的国际贸易和资本的自由流动正在放缓。
第7章从“金砖五国”到“脆弱五国”：新兴市场的兴衰/
中国、印度、巴西、俄罗斯和南非在过去对全球经济的影响；随后经济增长放缓的原因和影响以及其他新兴经济体的增长；发达国家和发展中国家之间的关系。
第8章经济隔离：贫富不均对经济增长的影响/
在个人经济和国家之间，特别是发达国家和发展中国家的收入和财富不平等的加剧，及其抑制经济增长的后果。
第9章信任终结：民主赤字如何损害经济活动/
用以处理人际、机构和国家之间经济问题的行动之后效；银行与金融工具的信任丧失，国际金融危机后的政治进程。
第10章间接损害：对日常生活的负面影响/
找到一份有保障的工作，赚取足够的工资，置业买房，存够退休储蓄——日渐增加的难度；父债子还的下一代。
尾声终审裁定
参考文献