依据该股票的风险特征,假设该股票的必要收益率为10%,市场上的无风险利率为5%,则1年后的股票价格应该是10%还是5%?
通常情况下,大家都认为应该按照股票的风险特征对股票进行定价,据此得到的股票1年后的价格应该是110。如果定价合理的话,应该不存在套利机会,下面对股票定价的合理性进行分析。以无风险利率借人资金100元,买入价格等于100元的股票,与远期买人方约定按110元在1年后卖出。
1年后,无论股票价格涨跌,该交易者均可将持有的股票按110元卖给远期买人者,然后将105元归还资金贷出方,此价格和策略可使交易者获得5元的无风险套利收益,无风险套利收益等于风险溢价与标的资产初始价格的乘积。
所以,任何资产远期价格应该等于按无风险收益进行投资的终值,或任何资产现值等于该资产的远期按无风险利率贴现的现值。
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