但是以上经验研究在分析我国对外净资产时，都没有从我国落后的金融发展水平和全球失衡的角度来考虑。实际上在金融全球化背景下，当国内较低的金融发展水平无法消化国内的剩余储蓄时，资金会通过国外更发达的金融市场转化为投资，形成一国对外资产，这种经济体的金融体外循环是全球经济失衡的重要因素之一。Willen（2004）在一个理论模型中证明，一国金融市场的“不完全”程度越高，该国的储蓄率也就越高，从而导致全球失衡的产生。Caballero等人（2008）则认为，各国向世界提供资产能力的差异会导致全球失衡，新兴国家无力创设稳定的金融资产，其资金的流人容易产生泡沫，因此国际剩余储蓄倾向于流入美国金融市场以保持稳定。Mendoza等（2009）对上述模型进行了推广，他们认为在全球金融一体化的背景下，各国金融市场发达程度方面的差异是造成国际资产负债失衡的重要原因。由于新兴市场国家金融市场的发展速度要低于经济增长的速度，因此，无法提供高质量的金融资产满足经济发展的需求。在金融一体化的背景下，新兴国家的剩余储蓄更愿意追逐发达国家的高质量的金融资产，使金融发达国家的储蓄下降，并且更多地向国外进行借贷，从而诱发全球失衡的长期化。在这个过程中，金融市场发达的国家会累积对外净负债，而金融市场不发达的国家则会累积对外净资产。
从前人的分析可以发现，我国对外净资产存在与其他国家相似的决定因素，例如经济发展水平、人口结构；但是中国现阶段成为债权国却是一个非常特殊的现象，仅仅依赖中国的时间序列数据无法解释中国对外净资产的均衡路径。因此我们首先利用跨国数据做了一个横向截面的比较。由于目前中国的经济发展依然处在动态的变化过程之中，中国金融体系自身的发展，在金融全球化背景下会对我国对外净资产生重大影响。因此，本文尝试进一步引入金融发展水平、金融一体化程度指标来解释我国对外净资产偏离均衡趋势的原因。
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