《新金融评论（2015年第5期）》：
央行最近完善人民币汇率形成机制的措施预计将有利于促进人民币加入SDR。随着中国经济进一步崛起，人民币国际化和资本账户开放成为中国经济发展和全球化进程的内在诉求。中国人要向海外投资，外国人也要增持中国资产。“十三五”将是人民币国际化的重要阶段。那么，人民币国际化到底如何影响汇率？
一种流行的观点是国际化意味着货币升值，也就是说国际化和货币升值之间是前者决定后者的因果关系。其论据是，央行为了推进人民币国际化，不会让人民币贬值；同时，国际化意味着海外投资者对人民币资产需求增加，导致人民币升值。但事实上，长期来看，无论是人民币国际化改革的进程、均衡汇率水平还是央行汇率政策选择都具有“内生性”，即会根据经济基本面的需要而进行调整，央行“不会”也“不能”脱离经济基本面长期“刻意”维持人民币“坚挺”。另一方面，人民币国际化和资本账户开放对汇率的影响是多方面的，并不是必然导致人民币走强。
一个货币能否走出国界被广泛使用，终究要由市场来决定，受经济基本面影响，而政府能做的是减少一些制度性障碍。人民币国际化，就是人民币跨越国界，在境外成为受普遍认可的计价、结算和储备的工具，简言之，就是让外国人使用人民币购买商品、投资项目、储备财富。这就意味着非居民会大量持有人民币计价的资产与债务。那么，是什么动机促使非居民愿意持有人民币资产与负债？这取决于货币发行国经济与贸易规模、资本市场发达程度（广度、深度和流动性）、网络效应和币值的稳定性。网络效应是指人们决定是否用一个货币一定程度上取决于别人是否用它。就像语言一样，用的人越多，会吸引更多的人用它，因为用的人越多越方便。币值稳定主要表现为物价稳定。
……
展开
