陆一，英国金融时报FT中文网专栏作家。80年代中期从共青团上海市委研究室进入《世界经济导报》，历任记者、编辑、编委、要闻部副主任，1988年获首届“上海市十佳记者”称号。1994年进入上海证券交易所，任职至今。
　　参与创办专业刊物《上市公司》，担任编辑部主任10年。先后出版了《球籍——一个世纪性的选择》、《闲不住的手——中国股市体制基因演化史》、《谈股论经：中国证券市场基本概念辨误》、《陆一良心说股事——你不知道的中国股市那些事》等著作。

　　管金生、尉文渊、阚治东、汤仁荣……这些中国证券市场上曾经的风云人物，在国债期货327事件之后，陆续退出了历史舞台。20年来，关于这一事件，坊间流传了各种版本的揣测和猜疑。
　　《中国赌金者 327事件始末》作者在逐一访谈各方当事人的基础上，结合数千份、数百万字的档案资料，用细致的考证、生动的描述完整地还原了这一惊心动魄的历史事件，第一次披露了当年贴息决策的详细过程，第一次披露了最后8分钟万国证券巨额空单的操作细节，第一次披露了当年管金生决策的心路历程，第一次披露了万国证券一步步做局入局解困受困的完整情节，第一次披露了辽国发从进入证券市场到制造出惊天系列金融诈骗案的全貌……堪称迄今为止最接近历史真相的纪实之作。

　　由于上海证交所对会员单位的持仓量有限制，对 万国证券核定最高为40万口（一说为50万口或70万口 ），包括自营和客户代理。于是，万国证券交易总部 就给自己寻找了一个借仓的冠冕堂皇的理由：“由于 万国证券客户众多，如果按照优先满足客户需要的原 则，自营部分持仓很难保证。同时也因为当时市场的 交易动态信息基本上是公开的，在本公司席位上一开 仓，外界便马上知道了万国证券的操作动向。非但如 此，他们还自认为在上海证交所对外借仓位没有明令 禁止、市场上借仓现象普遍存在的大环境中，可以同 样从众违规借仓。因此万国证券交易总部先后在外广 泛借用了广发、兴业、海发、京华、安徽、财政、华 夏、深发等券商期货仓位大量开设空仓。” 同时，万国证券交易总部在与辽国发的接触中， 认为双方在操作策略上基本一致。考虑到辽国发与各 地券商关系较好，借用席位及仓位方便，在操作上较 为隐蔽，于是双方确定了共同合仓、资金各半、盈亏 各半、共同清算的合作方式，并决定从1月23日起分 北京和上海两块同时运作。
　　据被何忠卿派到北京协调与辽国发合作在北京开 仓、分仓事务的刘峥嵘回忆：“到了北京以后，在北 京营业部同事的配合下，又通过几个朋友的关系在北 商所找了几个代理的公司把万国的国债期货账户在3 天内全部开出来。开仓以后，上海总部立刻汇来了3 个亿的资金，几乎在一周内将所有保证金打到了各分 仓经纪公司的账上。按照当时上海何总（何忠卿）的 指示，我们很快地就把所有的空仓建立起来了。” 截至1月20日，万国证券交易总部在327合约上共 开空仓25万口。
　　从目前所掌握的资料分析，万国证券交易总部在 1995年1月份的这些开仓行为，尽管更大可能性是部 门自主决策的结果，但无法排除万国证券的最高决策 者管金生知晓并同意交易总部对市场形势判断和所采 取操作行动的可能性。可以推测的是，管金生尽管很 可能并不十分清楚操作细节和风险，但他肯定知道交 易总部要在国债期货上和中经开决一死战；同时管金 生相信所出师门同属于财政系统的何忠卿能够摸准财 政部的脉搏，坚信何忠卿的判断，即财政部不仅不会 贴息、保值贴补率还会下降，才采纳了做空的策略建 议。
　　当然，从万国证券内部管理体系的缺陷来分析， 长年以来，万国证券的部门自主经营权力极大，很长 时期内各个营业部都有融资权，部门自己一个图章， 就可以出去借钱了，自我融资自我使用。由于意识到 这是公司管理中最具风险的事情，所以万国证券内部 在1994年五大机制的改革中，风险控制机制和约束机 制的改革是其中的重要内容。但是，说到容易做到难 ，尽管意识到了国债部擅自融资的问题，但清理的动 作迟迟没有开始。春节前部门体制调整先动，而风险 控制机制、融资集中管理的动作可能是计划在1995年 春节以后才开始启动的。
　　就这样，在管金生对交易总部有授权而无约束的 这段时间内，从1月23日至1月27日（春节放假前的最 后一个交易日），由于多空僵持，万国证券在327的 总持空仓量从25万口增加到40万口，其中，交易总部 和上海外借仓位为16万口，北京和上海与辽国发合仓 部分为24万口。
　　做局者先入局。
　　整个1月份，万国证券交易总部、特别是何忠卿 的决策、自主融资并和辽国发合作大量开设327空仓 的行为，也许就是何忠卿春节期间在海南心事重重的 缘由之一；而“东山再起”的心理暗示和上上签的神 明显示，也许可以成为理解他春节后所有行为的另一 条线索。
　　春节后，2月10日公布的3月份保值贴补率延续2 月份的走势继续创新高，达到了空前的11.87％，这 显然对空方不利。交易总部与辽国发共同研究行情， 商讨对策。当时在万国证券的交易总部有两种意见， 一种是让多头在148.20左右获利平仓，另一种是认为 下月保值贴补率会回落，应该顶住。结果第二种意见 占上风，于是万国证券交易总部按此操作。时逢多头 拉抬价格，为抑制价格暴涨，万国证券327的总持空 仓量在2月16日达到了87万口，其中，交易总部和上 海外借仓位为21万口，北京和上海与辽国发合仓部分 为66万口。
　　那一年标志传统春节心理假期真正结束的元宵节 是2月14日，正逢西方的情人节。管金生春节后就直 接去了香港一直没有回来，这把在春节后已经风闻交 易总部在327上开空仓量过大情况的几位万国证券高 管急坏了。他们仓促之间临时找人来了解327合约到 底是怎么回事，当专门被指派来收集327合约基本情 况的经纪总部副总经理张磊向几位高管汇报，说风险 很大，这样下去是不行的。这时候万国证券内部就开 始紧张了，管金生不在，打电话既怕打扰他、又怕泄 露投资动向，万般无奈之下，最后决定等他回来再决 策。
　　就这样，决策真空一直延续到2月16日管金生从 香港回来。而在这期间，万国证券的空仓，从春节前 收盘的40万口，急剧上升翻了一倍多，达到了87万口 ；并已经和市场搅局者辽国发形成了无法拆解的一损 俱损的利益共同体。

自序
引子黑色8分钟
金边债券
倒卖国库券的人们
国债和国债交易
国债市场化改革
命定对手
尉文渊其人
国债期货第一单
大鳄中经开
万国证券与管金生
舞台搭建
1993年发生了什么？
不起眼的行政决定
有关贴息与贴补的争议
市场格局悄然改变
国债期货向社会开放
舞台落成
预演癫狂
314的故事
搅局者辽国发
做局入局
万国证券的春节海南会议
327登场
中经开为什么做多？
赌者罔道
万国寻求脱困的过程
尉文渊上班第一天
辽国发变盘
管金生的“紧急约见”
耿亮、姚刚造访上海证交所
万国证券的最后决策
收拾残局
救市场、救万国
半夜发布的加息公告
汤仁荣上书
327平仓
戴园晨的诛心之论
难止余波
商品期货热炒和319爆仓
像幽灵一样徘徊的游资
刘鸿儒、周道炯和管金生
重开试点
叫停国债期货
谁在裸泳
当自行车两个轮子被闸死
上海证交所的噩梦
追债辽国发
收官胜手
尉文渊走了
五味杂陈的上海证交所五周年庆
新的《证券交易所管理办法》
申银与万国合并
争先恐后的沪深股市
中国证监会一统天下
收官后的华丽开局
尾声谁是赢家?
附录1上海证交所的国债期货合约品种代码编制方法
附录21994年7月—1996年1月保值贴补率变化一览表
附录3国债期货交易管理暂行办法
附录4中国社会科学院金融研究中心主任李扬访谈录
附录5刘鸿儒对327的反思
附录6上海市第一中级人民法院有关管金生的刑事判决书（全文）
附录7与证券交易所相关的法律规章演变
附录8从327到816
附录9万国证券年轻人在微信群由纪念庄东辰而引发的对327事件的反思
附录10管金生2013年7月18日在万国人25年再聚首晚会上的讲话
后记