《流动性理论与分析》：
蒙代尔（1968）还专门探讨了“对冲政策”（sterilizationpolicy）的含义和意义：“对冲（或中和）政策是货币政策与汇率政策的特别组合。当中央银行购买或出售外汇时，国内货币供给就增加或减少，而对冲政策的目的是抵消这种效应。对冲机制是中央银行按照它购买外汇的比率出售国内证券，以及按照它出售外汇的比率购买国内证券。因此，现实中，中和政策涉及外汇储备与债券的交换。汇率通过外汇储备的买卖以交换国内证券而得到稳定。”
蒙代尔一弗莱明模型的一般性结论是：货币政策在固定汇率体制下对就业（产出和收入）没有影响，而财政政策有；货币政策在浮动汇率体制下对就业（产出和收入）有显著效应，而财政政策没有。在蒙代尔看来，财政政策在固定汇率体制下具有显著效应可视为凯恩斯主义的一个结果，而货币政策在浮动汇率体制下具有显著效应可视为古典数量论的一个结果。他还认为，黄金对冲政策在固定汇率和完全资本流动的世界中没有意义，最终会引起固定汇率体制的瓦解。
固定汇率体制下宽松型货币政策调节会引起的外汇储备减少并最终导致固定汇率体制的瓦解，这个看法后来被人们称为“第一代货币危机理论”。克鲁格曼（1979）较早指出了其中的逻辑关系。此外，后来的人们还把蒙代尔一弗莱明模型中所说明的固定汇率体制、自由资本流动与国内货币政策的有效性三者之间不兼容的情形形象地称为“不可能三角”或“三元悖论”。
有关国际收支与国内均衡以及宏观经济政策调节有效性的蒙代尔一弗莱明模型出现后，经济学界围绕有关问题进行了大量新探讨。这些研究涉及多方面的问题，泰勒（2000）提供了一个综述，例如，国内证券资产（对冲操作的资产对象）与国外证券资产（外汇储备的投资对象）之间的可替代性问题以及相关的资产组合问题，作为政策目标的汇率水平的合意性问题（即关于均衡汇率水平的估算），以及对冲政策与其他宏观经济政策的相互配合问题，等等。
20世纪70年代是布雷顿森林体制动摇和瓦解时期。国际货币基金组织许多成员国力图通过多种形式在复杂多变的国际形势下稳定汇率。欧美经济体有时对外汇市场实行大规模的干预，包括单边、双边和多边的干预。对外汇干预行为的有效性问题的探讨也成为国际学术界一个热门话题。1982年在法国凡尔赛举行的五国首脑会议（即后来的“七国首脑会议”的前身，当时不包括加拿大和意大利）决定委托一个专家小组研究外汇市场干预的有效性，课题组由法国财政部官员Phil-ippeJurgensen主持。该研究组形成了一份“有关外汇市场干预的工作组报告”（美国财政部1983年发布），并得出四点结论：（1）冲销干预的成效总的看不如非冲销干预；（2）冲销干预在短期内最有成效；（3）冲销干预的长期效果微乎其微；（4）联合干预比非联合干预较有成效（转引自泰勒，2000，544页）。
自那以后，许多学者都进行了实证研究，得出了若干互有差别的成果。较为接近的倾向性看法是：“冲销干预操作作为外汇市场的短期稳定因素仍然会有成效，但只有当汇率与基本经济层面相一致，尤其是与财政货币政策相一致的时候，这种短期稳定才会转化为长期稳定。而且，长期的汇率稳定只能通过标准的国际宏观经济政策协调才能得以实现。”（泰勒，2000，545页）。
1980年到1990年初以后，许多学者关于对冲型货币政策的探讨重点转向了政策可持续性或连续性问题。Calvo（1990）指出，对冲操作伴随着成本，即货币当局为国内债券购买和持有支付利息。当这种成本逐渐增大时，货币当局便可能通过增大国内通货膨胀的方式来化解。而且，这种行为或动机可被公众所识别。因此，对冲操作有可能转化为国内通货膨胀危机。
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——中国人民银行货币政策二司研究员伍戈
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——中信证券固定收益部研究主管、首席分析师邓海清博士
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