《中国A股上市公司市值管理研究》：
2.妥善管理营运资本
营运资本通常定义为流动资产减去流动负债后的余额，也称净营运资本，其主要组成部分是应收账款、存货和应付账款。营运资本通常被视为可作为公司非流动资产投资和用于清偿非流动负债的资金来源，因此，营运资本与公司偿债能力和财务风险有关，公司营运资本的持有状况和管理水平直接关系到公司的盈利能力和财务风险的大小。此外，企业营运资本的基础水平代表了长期资本来源所能支持的长期投资水平。因此，营运资本代表了企业经营决策的基本性质，是企业价值创造中的关键组成部分，妥善管理营运资本就成为企业经营策略的重要内容。对营运资本的管理目标在于使企业能够以最小的投人满足所有经营需求。
对营运资本的管理往往需要在进行经济权衡后才能做出决策，如应收账款是企业的一项资金投放，是为了扩大销售和盈利而进行的投资，需要在应收账款赊销政策增加的盈利和信用政策成本之间做出权衡，只有当应收账款增加的盈利超过所增加的成本时，才应当实施该项应收账款信用政策；应付款项这种商业信用的增加或减少包含了实际现金支出和机会成本，当对采购进行短期决策时，由于运用折扣的短期决策可能包含更大的经济利益而选择折扣策略；对存货的管理决策，关键是确定经济订货量，通过合理的进货批量和进货时间，既能满足生产和销售所需，无缺货成本，又能减少存货资金占用，从而使存货总成本最低。因此，营运资本的管理政策是根据公司的具体情况和各项环境因素，在收益和风险之间做出最佳权衡，确定最佳营运资本持有量，从而确保公司价值最大化。4.2.2创造价值的融资策略企业在进行融资决策时，不仅要考虑所需筹集的资金数量，还必须考虑对取得资金（包括短期资金和长期资金）的提供者进行补偿的相关成本。企业要制定这样一种筹资模式：该模式既能充分满足公司发展的需要，又能与企业的风险收益率相匹配；同时，长期资金的使用既能满足债权人的期望又能满足甚至超过权益资金提供者即公司股东的期望。
由于所得税法规定债务利息费用可以在税前扣除，即债务融资具有一定的抵税作用，在一定条件下，增加资本结构中负债的比例会增加企业的价值，从而使资本结构的构成比例会直接影响企业的价值大小。因此，企业价值不仅取决于企业的投资策略，也取决于融资策略。尽管债务融资具有节税效应，但随着负债比例的增加，企业的财务风险也随之增大，财务困境成本加大，企业价值减少。企业应合理选择负债和权益的比例，找到最优资本结构①，使企业加权平均资本成本最低，以实现企业价值最大化。因此，最优资本结构的确定是企业融资策略的中心问题，企业在进行任何融资决策之前，首先应根据一定的理财目标确定最优资本结构，并在以后各项融资活动中有意识地保持这种最佳结构。如果企业以往的资本结构不尽合理，应通过融资活动加以调整，力图使企业资本结构更加趋于合理。
用以衡量企业资本结构是否最为合理的标准通常有以下5点[140]：①综合资金成本最低，企业为筹集资金所花费的代价最少；②筹集到的资金能确保企业长短期经营和发展的需要；③股票市价上升，股东财富增加，企业价值增加；④企业财务风险较小；⑤企业资金的流动性最好。然而，要使企业融资所形成的资本结构完全满足上述标准往往比较困难。
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