4．2如何对普通股估值
确定GE股票的价值听起来似乎并不难。该公司每个季度都会发布资产负债表，其中会列出公司资产和负债的情况。2008年年底，GE总资产的账面价值，其中包括工厂和机器设备、原材料、存货以及在银行的存款等为7 980亿美元，总负债，其中包括银行贷款、应交税金等为6 930亿美元，资产和负债的差额为1 050亿美元，这就是GE账面权益的值。
账面价值是一种可以放心的确定数值。每年，美国最大的会计师事务所之一的毕马威会计师事务所，会依据美国通用会计准则（一般称为GAAP）对GE的财务报表给出审计意见，其中会涉及公司财务状况所有方面。然而，GE资产的账面价值所反映的是最初（历史）成本减去折旧的状况。这并不能反映这些资产在今天的价值。当GE筹资投向各个项目之时，它判断这些项目值得进行。如果这种判断是正确的，其股票价格应高于账面价值。
4．2．1可比较价值
当财务分析人员对一家企业进行估值时，他们经常会先找到一家可对照的样本企业或者类似企业。随后他们会检查对这些公司投资者愿意为其单位资产或者盈利支付多少，这经常被称为可比较价值（valuta，ion by comp~‘ables）。我们以表4—1为例。第一列数字表示的是一些著名公司权益的市场价值与账面价值的比率。我们可以看到，市场价值一般都高于账面价值。有两个例外：GE股票的两个价值几乎相等，而陶氏化学股票的卖价要低于账面价值。
第一列数字表示的是竞争性公司市场价值与账面价值的比率。例如，我们可以从表中第1行看出，典型的大型制药企业股票的价格是其账面值的3倍。因此，如果你并不了解强生公司股票的价格，你可以估计它也是其账面值的3倍。股价大约在46美元，比实际市场价格52稍低。
另一种方法是观察其他制药企业股票的投资者愿意为其每单位盈利支付多少。表4—1第1行给出的这类股票典型的市盈率（P／E）为10．9。如果我们假设强生公司股票应该按类似的盈利倍数销售，我们可以得到强生公司股票的价值稍低于50美元，这仅仅比2009年3月实际的股票价格低一点。
可比较的估值方法对于强生公司的估值基本可靠。但是这并非适用于表4—1所示的所有公司。例如，如果我们简单地相信亚马逊公司股票与其他可比较的网络公司按类似的比率销售，那么差距就太大了。市场价值与账面价值的比率和价格盈利比率即使是从同一行业的企业来看，差异也非常明显。为了明白为什么这样，我们需要进一步剖析股票价格是由什么决定的。
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