（1）代理成奉降低说
代理成本，是指资产不同权之间分配时产生的费用。在现代公司两权分离的情况下，决策的制定和执行由外聘的经理层负责，而决策的评估和控制则由投资者或所有者来管理。由于契约的不完善和信息的不对称，使得所有者不得不承担管理者因决策失误或在职消费而带来的高昂成本。可以说，代理问题是公司与生俱来的，当通过内部治理无法有效控制代理成本时，并购则提供了一个解决代理问题的外部机制。Manner认为当目标公司代理人有代理问题产生时，收购或代理权的竞争可以降低代理成本，因为企业的管理层若因无效率或代理问题而导致业绩滞后的话，企业就有可能被接管，从而面临着被并购的威胁。
（2）管理主义说
与代理成本降低假说相对，一些学者认为并购活动只是代理问题的一种表现形式，而不是解决方法。因为，并购更多的是主并企业经理人员的一种自利行为，而不是为了纠正目标企业经理人员的经营失败。管理主义代表人物之一，Mueller认为管理者具有很强的动机来增大企业规模，因为管理者的报酬是公司规模的函数，所以管理者往往会热衷于开展投资、扩大规模，甚至可接受投资预期回报率很低的项目，以便借并购来增加收入和提高职业保障程度。Firth也发现并购后的公司经理在并购发生后的两年里平均收入增加33％，而在没有并购发生的公司里，经理的平均收入只增加了20％。但Lewellen和Huntsman的实证分析表明，代理人的报酬与企业利润率相关而与销售水平无关，此结果与Muller的假设相反。
（3）现金流量假说
Jensen在代理成本理论的基础上，进一步构建了自由现金流量理论（FCFH）。这一理论认为企业如果拥有大量的自由现金流会导致管理者和股东之间产生严重的冲突，因为管理者试图扩大企业的规模以提高报酬，而股东则希望派发股利。这种冲突实际上是一种代理成本，当自由现金流量很大时冲突也会很剧烈，代理成本会随之增加；当代理成本很大时，接管有助于降低这种费用。因此，FCFH理论认为管理者和股东在自由现金流量支出方面的冲突是并购活动产生的一个主要原因。除了减少企业的自由现金流量外，Jensen还认为适度的债权由于必须在未来支付现金，可以减少管理者手中可自由支配的现金流，进而降低FCFH的代理成本，对管理者来说，其约束力也更有效。
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